Investing.com — Morgan Stanley, yakın zamanda yayınladığı bir notta DHL Group’u (ETR:DHLn) “eşit ağırlık” seviyesine düşürdü. Alman lojistik devinin maliyet kesintilerindeki başarısının, daha fazla yükseliş potansiyelini sınırlayan kalıcı gelir zayıflığını maskelediğine dair endişeler dile getirdi.
Aracı kurum, fiyat hedefini 45 avrodan 47 avroya yükseltti. Bu, mevcut 45,18 avroluk hisse fiyatına göre sadece %4’lük bir yükseliş potansiyeli sunuyor.
DHL hisseleri yılbaşından bu yana %17 yükseldi. Analistlere göre şirket, agresif kendi kendine yardım önlemleriyle Avrupalı lojistik rakiplerinden daha iyi performans gösterdi.
Analistler şöyle diyor: “Maliyet kesintileri artık anlaşıldı ve hisselerde ödüllendirildi, ek bir yükseliş için çok az neden görüyoruz. Ek bir performans için olumlu gelir revizyonlarının gerekli olduğunu düşünüyoruz ve bunun olası olmadığı kanaatindeyiz.”
Grup EBIT’inin yaklaşık yarısını oluşturan şirketin Express bölümü, TDI (Zamana Bağlı Uluslararası) hacimleri dört yıl üst üste düştüğü için yapısal zorluklarla karşı karşıya.
Morgan Stanley bunu “genellikle ağırlık olarak daha ağır ve marj artırıcı olan B2B hacimlerinin eksikliğine ve temkinli tüketici duyarlılığı ve uygun olmayan ticaret politikaları nedeniyle durgun e-Ticaret hacimlerine” bağlıyor.
DHL, son bir yılda 12 aylık ileriye dönük EV/EBIT üzerinden %24 yeniden değerlenerek lojistik rakiplerinden daha iyi performans gösterdi. İkinci ve üçüncü çeyrekteki kazanç beklentilerini aşması, marj iyileşmesinden kaynaklandı.
Bununla birlikte, çeyrek dönemlerdeki beklentilerin üzerindeki performansa rağmen, gelirler sürekli olarak hayal kırıklığı yarattığı için 2025 ve 2026 mali yılı EBIT konsensüs tahminleri bir yıl önceki seviyelerin altında kalmaya devam ediyor.
Morgan Stanley, 2026 ve 2027 mali yılı EBIT’ini DHL’nin açıkladığı 7 milyar avroluk orta vadeli hedefin sırasıyla %8 ve %2 altında öngörüyor. Hedefin “en iyi ihtimalle ancak 2028 mali yılında” gerçekleşmesi muhtemel.
Aracı kurum, 2026 mali yılında yıllık bazda %5 EBIT büyümesi öngörüyor. Hisseler, 2026 tahmini EV/EBIT’te 11,8 katla işlem görüyor, bu da 10 yıllık ortalamayla uyumlu.
Analistler şöyle diyor: “Buradan itibaren, önümüzdeki birkaç yılın kazanç potansiyelinin hacim toparlanmasına, maliyet kontrolüne ve makro zorlukların aşılmasına bağlı olduğunu düşünüyoruz.”
“Aşağı yön riski, uzun süreli hacim düşüşünde, maliyet enflasyonundan kaynaklanan marj erozyonunda ve zayıf segmentlerde (geleneksel posta işi, navlun taşımacılığı) yatıyor. Tüm bunlar kazanç riskleri getiriyor.”
Şirketin yıllık talep tarafı ek ücreti, durgunluk sırasında Express marjlarını korumaya yardımcı oldu. Ancak Morgan Stanley, “hacimler önemli ölçüde toparlanana kadar buradan oynayacak çok az şey” görüyor.
Analistler, 55 avroluk boğa senaryosunun portföy çözme potansiyelini öngördüğünü, ancak bunun “olası olmadığını ve şirket stratejisiyle uyumlu olmadığını” belirtti.
Tedarik Zinciri ve Posta & Paket gibi savunmacı işler, Navlun Taşımacılığı ve Express hacim baskısıyla karşı karşıya kalırken grup kazançlarını destekledi. Ancak artık %4,6’lık temettü getirisi, temel aşağı yön korumasını sağlıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
